2025年以来玻璃价钱大幅下挫，期货主力合约FG2505骄矜点1466元／吨一度跌至1140元／吨，跌幅近22%。一季度玻璃价钱下挫，主如果受需求下滑、库存增多影响。现时阛阓聚焦于需求端，需求偏弱状貌难以改变亚洲是图，瞻望价钱偏弱运行态势将保管。中期来看，跟着玻璃估值抓续下滑、现货转入亏空，供应有望迎来下降，价钱下行空间将冉冉收窄。提议前期空单可洽商减仓，下流深加工企业热心超跌后的买入套保契机。

　　需求短中期难言乐不雅

　　2025年一季度国内玻璃价钱着落，中枢驱动是房地产改换带来的需求下滑。2025年以来，国内玻璃深加工企业订单低位运行，统计数据表露，物化2025年2月中旬，样本企业玻璃深加工订单仅6.8天，同比下降约40%，为近5年同时最低水平。

　　玻璃需求罅隙，主如果受房地产行业改换影响。左证地产周期，现时国内房屋杀青面积由30个月前的新开工面积决定。2025年房屋杀青面积取决于2022年下半年和2023年上半年房屋新开工面积。据国度统计局数据，2022年国内新开工面积降幅39.4%，2023年上半年新开工面积降幅24.3%。左证2年前的开工、近两年的销售情况、房地产销售公约欠债及请托目标推算，2025年国内房屋杀青面积降幅或在两位数以上，洽商住房收储等计谋托底效应，杀青面积降幅或接近10%。因玻璃需求主要围聚在地产端，新址杀青需求占据多量，二手房带来的更新需求部分对冲新址杀青需求下降影响，瞻望2025年玻璃需求同比下降5%～7%。

　　廉价和库存压力或倒逼供应收缩

　　近期，玻璃价钱着落，除需求负担外，高库存带来的压力亦然进攻原因。需求下降重复供应回升，春节后玻璃中下流采购积极性偏低，多地区玻璃日产销率罅隙运行，上游抓续累库。2025年春节时间国内玻璃分娩企业库存增多84万吨，至301万吨，累库幅度高于昔日5年同时；节后玻璃上游相连4周累库，最新的玻璃上游库存近350万吨，为5年同时次高水平。除上游库存压力较大外，现时玻璃交易商和期现商库存也处于较高水平。

　　现时玻璃行业濒临的窘境与2024年较为同样，需求向下趋势显着、短期难有起色，价钱企稳只可靠行业自救。玻璃冷修老本较高，浮法玻璃分娩具有较强的刚性，惟有益润显着增多或亏空较为严重时，浮法玻璃在产产能才会有较大变动。左证教养，当行业平均亏空向上100元／吨，玻璃行业冷修表象会增多，如2022年2月至2023年2月，浮法玻璃在产日熔量从17.3万吨下降至15.6万吨。当行业平均利润向上300元／吨时，玻璃行业点燃表象会增多，如2020年6月至2021年10月，玻璃在产日熔量从15.4万吨飞腾至17.5万吨；2023年4月至2024年3月，玻璃在产日熔量从15.6万吨升至17.6万吨。

　　2024年一季度浮法玻璃利润飞腾，日熔量快速升至历史高位；二、三季度价钱大跌、利润下滑，玻璃日熔量快速下降。2024年9月至2025年2月，玻璃价钱低位反弹，行业平均利润由-200元／吨升至60元／吨近邻，部分新建产线、冷修产线启动点燃，仅春节后国内就有5条产线点燃，而同时冷修产线数目为3条。在需求走弱布景下，玻璃供应回升、库存大幅增多，价钱压力突显。行业要讲求供需平衡，需进行自救，行业自救，只可靠企业压缩供应。2024年浮法玻璃行业有较多产线冷修，但现时行业仍处于供应阔气状貌，提议分娩年限向上10年的企业可左证阛阓情况进行冷修，价钱反弹后再洽商是否点燃。按照需求下降5%～7%、2024年平衡日熔量为16万吨测算，2025年国内浮法玻璃供需平衡的日熔量为14.9万～15.1万吨，需较现时的15.7万吨下降0.5万～0.8万吨。

　　物化2025年3月7日，玻璃行业平均利润为-17元／吨，其中以煤制气为燃料的产线利润为71元／吨，以石油焦为燃料的产线利润约14元／吨，以自然气为燃料的产线利润约-134元／吨。参考以往教养，玻璃行业平均亏空向上100元／吨，行业冷修会增多，价钱也将企稳。现时现货最低的价钱在1200元／吨近邻，按照100元／吨亏空野心，现货价钱仍有80~100元／吨的下降空间，短期期货盘面尤其是近月合约仍濒临压力。

　　近期价钱加快着过期空单择机离场

　　综上，2025年一季度玻璃价钱着落，主如果受需求下滑、库存增多影响。现时阛阓聚焦于疲软的需求端，短期需求难有显着改善，价钱偏弱运行态势将保管。跟着玻璃估值抓续下滑、现货转入亏空，供应有望迎来下降，价钱下行空间将冉冉收窄。后期玻璃价钱拐点主要取决于行业供应拐点，若在产日熔量降至15万吨下方，玻璃供应压力将显着减轻。重复阶段性的宏不雅利好，价钱再度下探后存反弹概率。近期价钱加快着过期，玻璃空单可择机减仓或离场；若FG2509合约下探至1100~1150元／吨，下流深加工企业可热心买入套保契机。后期重心热心玻璃冷修情况亚洲是图，警惕玻璃供应缩减不足预期、需求下滑超预期等酿成的价钱着落风险。（作家单元：中信建投期货）