第一，2025年1月CPI同比0.5%，PPI同比-2.3%。按照CPI和PPI教训权重分散60%和40%肤浅模拟，则1月模拟平减指数同比为-0.62%，较前值的-0.86%有所收窄，为昔时五个月以来最高。肤浅来看找色妹妹，广义通胀依然在负增长区间，但较2024年9~10月低点有初步好转。不包含食物和动力的核心CPI同比为0.6%，属于7个月以来最高。

第二，CPI月度环比为0.7%，约莫在季节性规模内。食物价钱在2025年春节技艺季节性偏弱，比如猪肉，在之前贯穿三个月环比负增长的基数下，春节技艺1月环比也独一1%。春节技艺旅游和娱乐等干事类糜费较为活跃， 飞机票、交通用具租借、旅游、电影及上演票价环比飞腾，系数影响CPI环比飞腾约0.28个百分点。这一特征不一定是短期征象，它反应的是代际糜费风俗、住户假期糜费结构的变化。

第三，战略红利无间开释之下，汽车和家电等耐用糜费品的价钱有趋稳迹象。本轮耐用糜费品价钱压力最大的阶段是2024年10~11月，借“9·24”稳增长势头，企业“以价换量”去库存，PPI耐用糜费品10月环比为-1.1%，CPI家用器具11月环比为-0.9%。2025年1月，CPI家用器具环比0.4%、CPI交通用具环比零增长、PPI耐用糜费品环比0.2%、PPI汽车制造环比0.5%，均告别了价钱单边收缩的特征。

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第四，PPI环比-0.2%，合适春节技艺工业、建筑业淡季季节性特征，同比捏平前值。值得郑重的细节有三：一是煤炭开荒行业PPI同比-10.1%（客岁全年-8.2%），已经遭殃PPI的关键行业之一；二是由于建筑业开工尚未上来，水泥等价钱依然偏弱，非金属矿1月环比-0.6%，同比-3.0%（客岁全年-6.3%）；三是新产业居品有价钱遭殃初步削弱的迹象，1蟾光伏树立及元器件制造价钱飞腾0.5%，1月电气机械行业PPI同比-1.6%（客岁全年-3.3%、客岁12月-2.1%）。

第五，肤浅回归，客岁四季度以来价钱水平有初步改善的迹象，但全体核心仍低，达到更合意和合理的位置仍待时日。

后续需要温雅的印迹一是需求推广，2月5日国务院全体会议提议要勇于冲破老例，推出可感可及的战略举措，各地“新春第一会”也开释出稳投资的信号。

二是供给优化。2月8日工信部发布《钢铁行业程序文献（2025年版）》，对工业装备、环保和能耗等均提议了更高的条目，温雅肖似这么的新一轮行业战略关于产能和价钱的影响。

（作家系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

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郭磊

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